奇点·年报季丨中南建设:净利润的跃进和陈昱含的挑战

银川房小房 2020-04-29 09:25:09
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“实现营业收入718.3亿元,同比增长79.1%;归属于上市公司股东的净利润41.6亿元,同比增长89.8%。”2019年度地产企业上市公司公布业绩中,中南建设的营收和盈利增速表现堪称抢眼。 对于业绩的突出表现,中南建设表示,房地产销售快速增长的资源更多进入结算阶段,以及建筑业务完工增加。 地产、建

“实现营业收入718.3亿元,同比增长79.1%;归属于上市公司股东的净利润41.6亿元,同比增长89.8%。”2019年度地产企业上市公司公布业绩中,中南建设的营收和盈利增速表现堪称抢眼。

对于业绩的突出表现,中南建设表示,房地产销售快速增长的资源更多进入结算阶段,以及建筑业务完工增加。

地产、建筑双轮 一快一慢

中南建设一直保持房地产和建筑业务双主业运行。2019年度,房地产板块实现合同销售金额1960.5亿元,销售面积1540.7万平方米,同比分别增长33.7%和34.6%;建筑业务新增合同额278亿元,营业收入221.8亿元,同比增长45.5%。数据上来看,双主业均有可观的业绩增长。

具体来看,房地产业务中,2019年度中南建设新开工面积1406万平方米,竣工面积946万平方米。财报显示,由于竣工交付规模增加,2019年房地产业务结算收入515.9亿元,同比增长87.2%。

土地方面,2019年中南建设新增项目78个,规划建筑面积合计989万平方米。截止2019年底,公司共有372个项目,在建面积合计3078万平方米,未开工项目规划建筑面积合计1148万平方米。中南建设首进济南、厦门等城市。

全部末来可竣工的4226万平方米项目资源中,一、二线城市面积占比约36%,三、四线城市面积占比约64%。可见,中南建设将发展重心主要放在三、四线城市。 

建筑业务方面,中南建设2019年新承接(中标)项目预计合同总金额277.8亿元,同比下降24%。其中3亿元以上项目30个,在新增合同额中占比52%。一方面,承接项目额度下降,另一方面大型项目增多,奇点商业判断中南建设在项目承接方面,正在向大型项目倾斜,而大型项目一般来讲利润相对较高。

净资产负债率165.95% 仍存隐忧

事实上,中南建设曾因负债率以及为子公司担保金额过高而被质疑。今年2月,中南建设对外发布公告称,为4家公司提供共计26亿元担保。数据显示,提供本次担保后,中南建设及控股子公司对外担保总金额为686.89亿元,占中南建设最近一期经审计归属上市公司股东权益的394.8%。

其中公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总金额为107亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东权益的61.5%。虽然数额较大,但是担保金额普遍健康,逾期担保金额为0万元,涉及诉讼的担保金额为0万元,因被判决败诉而应承担的担保金额为0万元。 

财报还显示,中南建设2019年末有息负债由2018年末的579.4亿元增加至699.2亿元,全年增长20.7%,远远低于公司营业收入增速79.1%,也低于房地产业务销售金额增速33.7%,有息负债绝对额在房地产行业类似销售规模的公司里处于低位。

其中,有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债235.6亿元,在全部有息负债中占比33.7%,比例较2018年末的31.09%有所提高,但仍处于较低水平,绝对额也低于公司2019年末保有的现金余额254.1亿元。2019年公司持有的现金同比增长24.5%,快于全部有息负债的增长。

总体来看,中南建设2019年经营性现金流入1109.7亿元,是一年内到期的各类有息负债的46倍。2019年公司经营活动产生的现金流量净额82.0亿元。经营性现金流状况显示良好。

另外,中南建设负债结构也得到进一步优化,2019年总负债率90.77%,比2018年未下降0.92个百分点。剔除预收账款之后的负债率,2019年末仅为48.31%,处于行业低位。净资产负债率165.95%,同比下降25.56个百分点,目前来看,仍然处于行业高位,但并不影响未来资金流动。

陈凯之后 陈昱含迎接挑战

通过查看近五年中南建设业绩发现,2015-2019年,净利润分别为3.51亿、3.39亿、6.87亿、21.93亿和41.63亿,可以发现,从2017年度开始,中南建设利润开始跃进式增长。而这一年,恰恰是陈凯入职中南建设的时间。

陈凯是业内知名的明星经理人,他用3年时间,带领阳光城实现从23亿元到230亿元的飞跃;又用三年时间,将中南建设由2016年的502亿元增长到2019年的1960.5亿元。 

今年2月,陈凯确认将离职,由中南集团创始人、董事局主席陈锦石的女儿陈昱含接任其职务,此前,陈昱含就已经是中南建设的董事兼中南置地总裁,和陈凯互为搭档。

图为:中南控股集团董事局副主席 陈昱含女士

假如没有绝对的自信,相信陈昱含也不会去独自担下千亿重任。在中南置地年会上,陈昱含也强调:“我们只能向内去寻找经营的确定性,这个确定性的主要表达就是ROIC——投入资本回报率,也就是按你所有的本金和借款计算的回报率,未来,我们必须追求在合理增速和负债下的优秀ROIC表现。” 

她在今年年初,还曾公开坦言“中南置地存在盈利能力和产品能力两大短板。盈利能力方面,因历史负担侵蚀、地价和成本偏高、产品做错或溢价能力不足导致了毛利显著低,同时规模优势不足导致了费用显著高。”

两次发言中,相信陈昱含已经做好了准备,一方面确定发展重点,另一方面发现问题,才能去解决问题,一攻一守之间,确定了执权之后的经营策略。

另外,业绩公告中也指出,中南建设将坚持大众主流住宅产品定位,坚持快速周转战略,拓宽土地获取渠道,提高货地比,进步聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集城市等核心都市圈。

而建筑业务将继续推进建筑产业化,加大标准化生产的比例,不断提升施工质量、施工效率和节能环保标准,积极把握政策机遇。 

2020年房地产业务目标合同销售金额增长15%,确保预售资源竣工和收入确认,增加资产实力,优化资产负债表,提升信用评级,低融资成本,进一步提高盈利能力。

业绩展望中,还有最后一句话,“坚持简单透明的文化,打造不断创造历史、令人向往的美好组织,推动事业可持续发展。”相信,这应该就是陈昱含的对中南建设的真实想法。

来源:凤凰网奇点商业

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